合并后的以太坊价格会发生什么变化？

最近，以太坊 (ETH-USD) 的投资者一直在想合并后以太坊的价格会发生什么变化。

Merge 的炒作会在活动结束后平息吗？ 会不会是典型的“买谣言，卖新闻”？

ETH 价格在过去 30 天内上涨了 36%，自 6 月的低点（882 美元）以来上涨了 114%。 它是前 50 名中表现最好的山寨币之一。

加密货币 30 天表现

其中一些是通货膨胀步伐放缓引发的总体市场趋势的逆转，但很多出色的表现与即将到来的合并有关。

在这篇短文中，我将提出一些我个人认为 ETH 在合并后会升值的论据。

让我们首先回顾一下 The Merge 的重要之处。

以太坊协议于 2015 年推出，带来了真正革命性的智能合约概念。 智能合约基本上是使 DeFi、NFT 和其他 Web 3.0 应用程序能够在区块链上运行的软件。

区块链上的每笔交易都必须由节点运营商或验证者进行验证。 在以太坊推出时以太坊合并会暴跌吗，这种类型的区块验证最成熟的机制是工作量证明 (PoW)，比特币 (BTC-USD) 也使用这种机制。

然而，虽然 PoW 适用于主要被视为价值存储或“数字黄金”的比特币，但它不适合交易量大的应用程序，例如 DeFi、NFT、Metaverse、Play-to-Earn (P2E) 或 Earn移动货币 (M2E)。

如果你曾经在比特币上进行过链上交易，你就会知道这需要很长时间并且很昂贵。 Web 3.0 应用程序需要可扩展、快速且廉价的交易批准机制。 PoW 是以太坊的弱点，在“DeFi Summer 2020”期间迅速显现出来，当时 DeFi 应用程序（Uniswap、Aave、MakerDAO、Compound 等）呈爆炸式增长。 交易时间长和汽油费飞涨：

以太坊汽油费

这个弱点也被解决可扩展性问题的第 1 层 (L1) 竞争协议所利用，例如 Solana (SOL-USD)、EOS (EOS-USD)、Avalanche (AVAX-USD)、Fantom (FTM-USD)、Cardano ( ADA-USD)、Polygon (MATIC-USD)、Oasis Network (ROSE-USD) 和 Near Protocol (NEAR-USD)。 他们都使用权益证明 (PoS) 共识机制。

ETH 的可扩展性问题也是第 2 层 (L2) 解决方案如 Optimistic rollups 和零知识 (ZK) rollups 被推出的原因。

“DeFi Summer 2020”之后，以太坊无法扩容的问题变得非常明显，社区决定从 PoW 迁移到 PoS 共识机制。 PoS 不依靠矿工，而是依靠 ETH 利益相关者来验证交易。 这更清洁、更快、更具可扩展性和更便宜。

然而，这次迁移极其复杂，多次被耽搁。 然而，经过两年的准备和测试，最终切换到 PoS 的日期已经公布：2022 年 9 月 15 日。

以太坊基金会

关于综合 ETH 价格趋势，归结为：

不利的一面是，在合并（从工作量证明迁移到权益证明）之后，迄今为止质押的大约 1330 万个 ETH 将开始解锁，让它们的所有者有机会出售它。 这大约占将解锁的 ETH 总供应量的 11%。 但解锁将在接下来的 12 个月内逐渐发生。

尽管如此，这可能会给那些希望获利了结或有其他紧迫理由筹集资金并出售其持有的 ETH 的人带来一些抛售压力。

ETH 质押和存款人（Dune Analytics）

但是，我认为很少有人会出售，因为：

1) 大多数投资的 ETH 价格水平都高得多，因此处于水下状态，将亏本出售。 甚至在迁移到 PoS 之前，投资者就能够抵押他们的 ETH 并赚取抵押费。 该质押选项于 2020 年开放，但当 ETH 价格远高于目前约 1,700 美元的水平时，质押的 ETH 数量在 2021 年真正回升。 因此，目前大多数储户都处于亏损状态。

2) 大约 33% 的抵押 ETH 是通过 Lido (LDO-USD) 等流动性抵押平台进行的，这些平台已经可以交易（因此得名“流动性抵押”），因此这里没有解锁事件。 当有人通过 Lido 抵押 ETH 时，他们会收到 sETH 代币作为回报，这些代币可以自由交易。

3) ETH Staking 奖励应该翻倍到 APY 的 8% 左右，这非常有吸引力。 从 PoW 到 PoS 的转变将逐步淘汰矿工，因此对矿工的支付将被对质押验证者的较小块奖励所取代。

4) 大多数质押的 ETH 来自大型验证者，他们参与是为了收入而不是价格收益。 在上面的 Dune 图表中，我们可以看到到目前为止质押的大部分 ETH 都集中在大型平台和机构，而不是散户投资者。

这让我想到了 Merge 事件的积极方面：

1) 更高的质押收益率（~8%）应该会吸引新的 ETH 买家，包括机构投资者。 在我看来，在成功迁移到 PoS 并消除与之相关的风险后，机构将涌向 ETH。 ETH 是第二大数字资产，当然具有最大的实用性和光明的增长前景。 在我看来，将其与 8%+ 的 APY 相结合，这将带来非常有吸引力的增长和收入投资机会。

2) 它将减少新的 ETH 铸造以太坊合并会暴跌吗，并且实际上可能由于 ETH 燃烧而变得通货紧缩（减少供应）。 合并后，矿工将被淘汰，大部分区块奖励随之而来。 此外，2021 年 7 月，作为伦敦硬分叉的一部分，以太坊改进提案 (EIP) 1559 生效。 它改变了以太坊的收费机制，引入了 ETH 的销毁。 因此，较低的区块奖励和燃烧 ETH 的结合应该会显着减少 ETH 供应的通货膨胀甚至通货紧缩。

ETH 燃烧（沙丘分析）

3) 更多的“绿色”方面可以吸引一些具有环保意识的机构投资者。

4) 以太坊网络更高的可扩展性应该会刺激 ETH 协议（defi、web 3.0、NFT……）的新开发活动，最终推动对 ETH 的需求。 尽管存在来自其他 L1 解决方案的竞争，以太坊仍保持着 70% 以上的 dApp（去中心化应用程序）市场份额。 生态系统在不断发展，以太坊是迄今为止采用最多的网络协议。 随着可扩展性的显着提高，以太坊生态系统应该会更加繁荣。

总之，任何资产的价格都是由供求关系驱动的。 合并后，我认为需求将超过卖方供应的暂时增加。这可能是短期的

在几周（几周）内，但更有可能在合并后的长期（几个月）内。

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