比特币的价值将归零，你还在炒作吗？

凯文·多德 (Kevin Dowd) 是杜伦大学商学院金融与经济学教授，也是 2015 年论文“比特币将被吃掉”的合著者。

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2014年8月，我发现比特币挖矿的产业结构是自然垄断的。 自然垄断是单一生产者生产力最高的市场。

这一发现令人震惊，但言外之意很明确：比特币无法长久存在。 作为检查，我现场测试了我对各种具有经济素养的人的推理能力。 没有人不同意。

当我第一次得出这个结论时，比特币的价格是 379 美元。 从那以后，它的价格上涨到近 20,000 英镑，在撰写本文时跌至 3,621 美元。

比特币随后的价格走势是否意味着我的预测是错误的？ 不，我仍然认为比特币的长期均衡价格为零。 它只是还没有尘埃落定。

我的推理基于两个简单的经济论据。 首先，比特币挖矿是一种自然垄断，破坏了比特币的核心价值主张。 第二个问题是，在零监管壁垒的市场中，劣质产品无法长久生存。 这两个论点中的任何一个都足以得出我的结论，即从长远来看，比特币的价格必须为零。

综合起来，它们足以支持这个结论。

我还没有听到比特币社区对这一论点提出明智的挑战。 相反零八年比特币价格，典型的反应是人身攻击。 但是，直呼其名并不能替代合理的回应。

让我们依次考虑这两个论点。

比特币挖矿是一种自然垄断

为了按预期工作，比特币系统需要矿工进行原子竞争，以在搜索新铸造的比特币时验证交易块。 然而，采矿业具有规模经济的特点。

事实上，这些规模经济是如此巨大，以至于该行业是一种自然垄断。 问题是原子竞争和自然垄断是不一致的：自然垄断固有的集中倾向意味着矿业公司会越来越大，最终形成真正的垄断，除非系统在此之前崩溃。

这意味着比特币系统是不可持续的。 既然不能继续的事情都会停止，那么必然得出比特币系统必然崩溃的结论。 唯一的问题是什么时候。

我可以详细说明这种中心化趋势将如何最终摧毁比特币价值主张的每一个组成部分，像一排多米诺骨牌一样将其推倒：第一张倒下的多米诺骨牌将是分布式信任，这是比特币最显着的吸引力； 那么该系统将取决于对主导者的信任，而不是发挥其权力。

这个播放器将成为整个系统的故障点，那么系统的“无单点故障”特性也随之消失。 虚假匿名将消失，因为主导者将被迫实施通常的反匿名法规，这些法规被证明可以阻止洗钱等行为，但实际上旨在破坏金融隐私。

就连构成系统的比特币协议，最终也会被颠覆。 比特币价值主张的每一个组成部分都将被摧毁。 比特币系统将成为纸牌屋：系统内部将没有任何东西可以维持对系统的信心。

劣质产品无法生存

还有一种说法认为，比特币的价格必须降为零，因为在没有监管壁垒的情况下，低质量的产品无法长久生存。

假设您的市场没有进入壁垒。 第一个进入市场的公司拥有 100% 的市场份额，就像比特币曾经那样。 随后，竞争者陆续进入市场。

其中一些公司提供的产品优于第一家公司生产的产品，尤其是因为他们的生产商从第一家公司产品的设计缺陷中吸取了教训。 最终，优秀的竞争对手将其完全取代，首批产品的市场份额变为零。

有证据表明比特币市场正在发生这一过程：根据 CoinMarketCap 的数据零八年比特币价格，到 2013 年 4 月 28 日（比特币首次提供数据的日期），比特币在加密货币市场的份额已经跌至 94.29%，到今天已经跌至52.29%。

今年秋天的情况一直不一致——我们不希望如此——但前进的方向很明确：比特币正在失去市场份额。 其市占率是否会延续这种下降趋势，价格最终归零，我们拭目以待！